SPAC空头支票公司 SPAC美国挂牌上市的要求与流程

【宏业IPO观察】SPAC热潮继续吸引**各地的公司通过“空白支票公司”在纽约交YI上市。同时，世界各地的监管机构和交YI所也正在积极在审查和准备相关上市制度，以应对迄今为止在其管辖区内尚允许使用特殊目的收购公司的
宏业IPO观察丨SPAC已横扫华尔街，席卷**是否指日可待？
规则和做法。据*人士预测，SPAC在美国取得的成功，进而复制到**其他地区的资本市场只是时间问题

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公开数据显示，仅仅在2021年的**季度，**就诞生了320家SPAC上市公司，MU集了总计885亿美元的资金，**过了2020年的发行总量。除了其中7家外，所有这些SPAC都是在美国上市。

服务于SPAC公司的美国某律所合伙人Kevin Kelly表示：”美国以外的其他地区资本市场，针对SPAC创建更友好的监管环境的已经取得了很大进展。但是，如果要在其他地区取得成功，美国的空白支票公司模式可能需要进行一些修GAI以适应地区文化差异。SPAC可能更适应首先出现在欧洲，包括基于税收考虑和投ZI者的特征，但也需要对其规则作出重大改变，采取更高的治理要求，以满足欧洲投ZI者的期待。
”
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迄今为止，在美国的SPAC交YI中，保荐人通常会以名义收购价要求获得SPAC高达20%的股权，如果被收购公司表现繁荣，这部分股权可能会带来可观的回报。

一些批评人士认为，这种对保荐人的优惠交YI可能会对普通投ZI者造成不公，即使公司收购后价值下降，持有折扣GU票的发起人仍可能良好于普通投ZI者。
 
在欧洲，需要更加强调普通投ZI者的权利，这可能成为SPAC在美国以外的一个差异点。欧洲的SPAC可能会以较低的百分比，再加上使用长期激励制度来奖励赞助商。另外，虽然美国的SPAC承销费（约5%）通常低于传统IPO期间产生的费用，但欧洲的SPAC上市规则可能会降低本地上市的SPAC的承销费。

欧洲和美国市场的另外一个区别就是，表现为散户类股东的差异。
 
在美国，作为一个SPAC发育已经很成熟的深层次市场，不仅涉及机构投ZI者，也涉及散户股东。散户投ZI者直接参与美国的资本市场，他们在SPAC中有很大的影响力和参与度，有时持有**过60%的公开JIAO易GU票。欧洲的情况有所不同，小投ZI者更多地依赖于JI金等投ZI工具。

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欧洲的这种情况可能正在改变，但目前这一趋势仍远不如美国发达，预计短期内散户投ZI者不会在欧洲SPAC市场扮演重要角色。

客观上，SPAC上市在几个重要欧洲国家已经成为可能。阿姆斯特丹、法兰克福和伦敦将是未来SPAC市场活跃的焦点。但是基于欧洲资本市场不同的本地市场、不同的**管辖区组成，还是与美国存在在较大差异。

在欧洲的上述几个JIN融中心中，阿姆斯特丹因其在资ZI市场中一直享有较好的声誉，并已经替代伦敦成为欧洲较大的GU票交YI中心，以及比美国更具灵活性的法律制度，有望成为欧洲市场SPAC上市的**者。
 
而英国，欧洲传统上主要IPO市场，目前的SPAC结构对投ZI者来说不如美国有利。英国的市场监管机构旨在修GAI上市规则以更好地为投ZI者服务的咨询进程目前也正在进行。其较近的一份ZHENG府评估报告也承认，“因为众所周知的国内国JI因素，英国SPAC融ZI还未能大规模出现。”

法国的法兰克福ZHENG交所已经推出了一些改革措施，使SPAC更*上市，但它自己也只预测2021年会有十几家SPAC上市。
 
在亚洲，目前允许SPAC在当地交YI所上市的资本市场还不多。但是，越来越多的亚洲保荐人支持SPAC在美国上市，而亚洲也越来越成为SPAC收购标的的目标地区，从而提高了当地对SPAC的认识和兴趣。
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中国香港目前不允许设立 SPAC，但中国香港财政司司长已指示ZHENG券监管机构和交YI所运营商探索合适的SPAC上市制度，以提高中国香港作为**金RONG中心的竞争力，目前正在进行公众咨询。
 
SPAC目前也不能在新加坡上市，但其ZHENG券交YI所较近也对拟议的SPAC上市监管框架进行了市场咨询，正在寻求“一个平衡的制度，既能有效地保护投ZI者的利益，又能有效降低SPAC的*特特征所带来的某些风险。''

在日本，其本土交YI所于2008年才开始探索允许SPAC上市，虽然该上市计划被放弃。但是，目前日本ZHENG府相关监管部门较近也建议重新审视这一问题。

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韩国目前是亚洲允许SPAC上市的地区之一，但它们并未受到投ZI者的青睐。2020年，有19个SPAC在那里**亮相，按**标准来看都非常小，总共只筹集了约 1.5 亿美元。

总结而言，因为美国资本市场流动性和成熟度，才具备了对SPAC的兴趣和接受度的友好环境，这也是美国特有的现象。但SPAC作为一种资本市场工具，在某种程度上仍处于初级阶段，未来发生很大变化是必然趋势。

事实上SPAC在90年代初就已经开始了，但过去两年来，由于公共媒体对一些名人参与SPAC的高**度交YI和流行的投ZI趋势的报道，SPAC才吸引了公众的注意力。
 
专注为中国企业赴美上市提供辅导咨询服务的宏业集团*辅导*表示：”虽然欧洲和亚洲市场的SPAC上市也正在积蓄力量，但只要美国继续向SPAC提供比其他任何地方更低的风险和更少的监管，我们预计它就会继续保持其在该领域的主导地位。”
 
消息来源：lexology网站



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